<Created by Larry Wang in Feb 2021, 未经允许不得转载>

本文内容的数据和分析截至到2021年Q1。

公司介绍及融资历史

作业帮创立于2015年，是中国最大的在线教育公司，产品总日活DAU超5000万，月活MAU超1.4亿，累计激活用户设备超8亿，占据在线教育流量侧显著优势。公司以“让优质教育触手可及”为使命，致力于用科技助力教育普惠，解决教育领域需求，旗下有作业帮、作业帮直播课、作业帮口算、喵喵机等多款教育科技产品，并提供VIP服务。

作业帮超级APP基于AI和全球最大超3亿题库，可提供拍照搜题、智能练习、作业批改、直播课、VIP等全场景、一站式教育科技产品及服务，是中国唯一月活用户过亿、唯一进入全网top30的教育类APP。

作业帮VIP会员增值服务，依托公司优质教研内容和超3亿题库，为学生提供更深度的答疑服务，累计付费会员超1200万，稳居行业第一。

作业帮直播课是中国在线直播课领军品牌。2020年秋季付费课学员总人次突破1000万，创下行业纪录；2020年秋季正价班学员人次超220万，规模持续领跑行业，过去三年增长超24倍，是中国增速最快的直播课品牌；正价班70%的学员来自三四线城市及以外地区，创下行业纪录，相对去年同期的60%，同比增长10个百分点。作业帮直播课教学服务品质受到学员及家长普遍认可，续报率持续领跑行业。

作业帮APP自有流量是作业帮直播课学员最主要来源。官方称 2020 年暑期新增人次中，超过 67% 来自自有流量，通过自有流量招生人次一年半增长超10倍。合并计算自有流量转化和外部投放，综合获客成本不到行业平均值一半，为业内最低（对应正价课获客成本学而思网校 2666.67 元，作业 帮 1066.67 元，猿辅导 2000 元）。

另外，作业帮旗下教育智能硬件“喵喵机”，依托作业帮超级APP云端支持，连续4年出货量稳居全球第一，注册用户超750万，市占率超过60%。喵喵机能为用户提供便利帮助，错题打印、搜题打印、精选题推荐、错题本、学汉语、学英语等；编辑纸条、喵图片、文本打印、文档打印、广场、模板工厂、网页打印、学日语等功能。

<喵喵机>

截至2020年底，作业帮员工超35000人，在北京、西安、武汉、合肥、郑州、成都、济南、石家庄、南京、长沙、重庆等11个城市拥有分部。

作业帮自2015年创业以来快速发展，也获得了资本市场的认可。截止到2020年底，作业帮一共获得了8轮近30多亿美元的融资支持，估值也飙升到了110美元，显示出资本市场对这个行业，以及作业帮这家公司的强力信心。经过了多轮投资，据天眼查资料显示目前作业帮的最大股东是百度（占46.2%），作业帮创始人侯建彬占1.4%的股份。

行业背景介绍

随着2020年疫情的爆发，线上学习成为刚需，线上教育迎来发展风口，作业帮更是成为了中国用户规模最大的K12在线教育平台。与此同时，凭借过亿的月活跃用户人数（MAU），作业帮APP也同微信，支付宝，抖音等APP一同再度登上“APP用户规模亿级玩家“榜单，稳坐国民级教育APP地位。

什么是K12?

K12或K-12，是kindergarten through twelfth grade的简写，是指从幼儿园（Kindergarten，通常5-6岁）到十二年级（grade 12，通常17-18岁）的整体教育架构，这两个年纪是美国、澳大利亚及English Canada的免费教育头尾的两个年纪，此外也可用作对基础教育阶段的通称。K12主要被美国、加拿大等北美国家采用。

K12进入中国后，不仅是基础教育的一个代名词，也成为了一种特殊的学制，即小学+初中+高中的一贯制办学模式，只要包括这三个学段在内的教育机构，都可以泛称为K12。

行业分析

教育是每个家庭在子女身上都绕不过的话题，但教育又有着自身的特殊性，不能进行完全的产业化，需要政策进行强干预。这也使得教育行业成为了众多行业中会受到宏观因素影响更多的行业之一。疫情期间，线下课程全部停摆，“停课不停学”的号召使在线教育领域得到了几乎全国上下的关注。

在线教育产品从上世纪90年代末诞生，发展至今已经20余年。当下的在线教育产品按照年龄段大致可以分为少儿培训、K12及成人培训，而在这其中，K12赛道始终保持着细分领域中的相对热度。

2020年我国的在校的小学生人数为10371万，初中生在校人数为4357万，高中生在校人数为2371万。根据以上数据可以得出，我国K12教育用户人口基数巨大，市场规模具有很强的增长潜力，并且用户的付费周期是比较漫长的。

政策层面：

2020年初疫情期间，在教育部“停课不停学”的号召下，全国各地颁布了不同的鼓励在线教育的优惠政策。2018-2019年间，国家针对在线教育的众多政策文件为我国在线教育的发展提供了很多政策红利。国内升学“择优录取”的竞争大形势下，对教育行业尤其是K12领域具有极强的促进作用与发展机会。可以看出，政策上鼓励社会及市场力量参与在线教育领域，推动线上线下教育融通发展，促进教育行业发展。

<2018-2019年中国在线教育涉及法律法规及政策性文件汇总情况>

经济层面：

截止2019年，中央关于教育的财政支出逐年增长，财政性教育经费占GDP比重已连续7年超过4%。2019年中国在线教育市场规模突破3200亿元，其中21.3%为K12教育，即2019年K12在线教育市场规模已突破680亿元。随着近年来国内经济的迅速发展，人民生活水平逐步提高，家庭储蓄也随着增加。其中在K12教育阶段，家庭教育支出占家庭支出的20.6%，52.3%的家庭会让子女参与校外商业教育辅导，一二线城市这一比例高达67%。可见，不管从整体经济、市场规模还是家庭支出，在线教育都有很好的经济基础及发展前景。

社会层面：

2012-2016年，我国初升高毛录取率为56.4%，高升本毛录取率为49.5%，历经中高考这两轮筛选，最后只有约1/4的学生能顺利进入本科就读（艾媒咨询）。在我国社会贫富差距较大并有不断增大的趋势下，家长对社会阶层升降的焦虑会蔓延到孩子的教育问题上。

当前国内教育布局及水平不断提升，但优质教育资源依然紧缺，在这种情况下，课外辅导成为提分升学的良器。而在交通、教师资质、教学监督等方面的压力下，有更多的家庭倾向考虑在线辅导。

在线教育能让教育资源相对弱势区域的学生有更多机会接触到更为广泛的知识和世界。在线教育可以缓解客观上教育资源在地域上的不均衡性，使得在线教育有更广阔的发展空间。

除此之外，K12教育阶段时间更长，相对有更长的消费周期，也使得在线教育K12赛道成为必争之地。

技术层面：

在线教育依托互联网技术诞生并加以发展，技术的不断发展进步使在线教育行业发展迅速。硬件性能的提升，智能手机的普及为在线学习的使用体验带来了极大的改善，更高性能的设备可以提供了更加优质的体验。大数据、人工智能等软件技术的发展落地，可以为在线学习提供更多的教学及学习服务。

也因在线教育依托于互联网技术，相比线下教培行业，在线教育行业具有更快的发展速度和更多的创新经营模式；在之后的技术发展和迭代中（如VR/AR），在线教育行业也会有更多的发展路径。

以上因素推动了在线教育K12领域的快速发展，因为政策、资本、市场等多种原因，在线教育K12领域也会继续持续发展。

2018年，K12市场规模4000亿人民币，在线K12市场规模达到302亿人民币，渗透率为10%左右，预计到2020年，在线K12渗透率将达到23%，市场规模将超千亿。

<2012-2022年中国在线教育市场规模及预测>

竞品分析

在线教育细分赛道近年来涌现了众多参与者，K12领域也不例外。他们中间有线上线下融合发展的玩家，也有专注互联网玩法的公司。比如新东方在线、学而思网校、猿辅导系列、跟谁学、作业帮等等。

在众多市场参与者中，可以根据公司整体战略思路的不同分为三大派系，分别为经典派、中间派和先锋派。经典派包括有新东方在线、学而思网校等，中间派包括猿辅导、掌门一对一等，先锋派包括有作业帮、小猿搜题等。具体分布如下图所示。

在线教育中，流量转化和营销投放是引流的核心方式：

在众多参与者中，不同派系也有不同的玩法。经典派主要通过依托线下已占有市场发展，致力于优化传统线下教育，强调线下教育的不可替代性。先锋派主张用智能应用来替代或辅助真人教师，热衷于研发新工具，创造新玩法。中间派玩法灵活，有依托先锋派的既有互联网流量池进行转化发展的玩家，也有依托互联网玩法（比如微信公众号、社群营销等方式）进行快速发展的玩家。

据统计，中国约有 1.8 亿中小学生，如果有一半人参加课外辅导，且 30% 的课程是在线上完成的，那每年将有 2700 万学生是在线长期班付费用户。今年头部四家低价课付费人次总数已经超过千万。到 2021 年，如果短期付费人数再翻倍，市场上的中小学生就基本都体验过在线教育产品，当市场从增量转为存量，竞争将更为残酷。

在线教育的市场有线下转线上的新东方、学而思等知名度很高的机构，也有类似作业帮和猿辅导、有道等直接从线上杀进K12教育的互联网公司，也有其他很多小公司，在不同的细分领域尝试突破。在线教育因为疫情的原因今年在风口上，所以试水的公司很多，鱼目混珠。另外做在线教育，师资的水平非常非常重要，一个知名的老师可以给公司带来百倍于普通老师的客源和收入。这个点上来说目前还是传统教育机构高资质教师的数量比较多，线上的教育机构未来可能会砸钱去抢教师资源，补足自己的短板。我认为现在这个行业处于类似O2O“百团大战”的前夕，明后年用户增量市场到顶后，将会是惨烈的白刃战，战后的市场会留下三四家重量级的玩家。在这个阶段，公司想要成为活下去的之一，那么肯定要1）拥有巨额现金留足大战的子弹和行业过冬的棉服。2）快速迭代，加速创新，用新服务/产品拉开与对手的差距 3）提高师资水平/内容的水平，以吸引新客户，留住老客户。

在2021年元旦刚过，在线教育一家知名公司“学霸君”在创业8年后宣布破产，这充分说明了即将到来的“百校大战”的残酷性。

主要竞争对手猿辅导

这里要特别用一章节介绍“猿辅导”，因为它是目前作业帮最大的，最直接的竞争对手。猿辅导是K-12（覆盖学前到12年义务教育）在线教育首个独角兽公司。猿辅导公司旗下拥有猿辅导、猿题库、小猿搜题、小猿口算、斑马AI课等多款在线教育产品，为用户提供网课、智能练习、难题解析等多元化的智能教育服务。两者都以工具类产品引流，以在线教育课程进行用户转化，猿辅导在模式尝试、市场运营等方面略显优势，而作业帮在社区构建、用户流量等方面更具优势。

猿辅导在 2020 年初就定下了近 100 亿的营收目标，其中 K12 业务（大班课 + 斑马 AI 课）将完成 80 亿确认收入，公务员考试培训业务粉笔公考将完成 12.3 亿确认收入。较其 2019 年的预计营收 60 亿元增加了 66%

猿辅导的融资历史：

1. 2012年8月，获得IDG资本 A轮融资200万美元；
2. 2013年8月，获得经纬中国、IDG资本 B轮融资700万美元；
3. 2014年7月，获得经纬中国、IDG资本 C轮融资1500万美元；
4. 2015年3月，获得CMC资本、新天域资本、IDG资本、经纬中国 D轮融资6000万美元；
5. 2016年5月，猿辅导获得腾讯公司 D+轮融资4000万美元，此前，腾讯还投资过疯狂老师、易题库、跨考教育、ABC360、新东方在线等公司。但在K12在线教育领域，猿辅导公司的确是最大一笔;
6. 2017年5月，猿辅导获得华平投资、腾讯投资 E轮及以后融资1.2亿美元，华平方面称猿辅导是K12领域唯一拥有成熟发展模式的；
7. 2018年12月，猿辅导获得F轮3亿美元融资。本轮融资由腾讯公司领投，华平投资集团、经纬中国和IDG原有股东跟投，融资完成后猿辅导公司的估值超过30亿美元；
8. 2020年3月31日，猿辅导宣布，已经完成最新一G1轮10亿美元的融资，本次融资由高瓴资本领投，腾讯、博裕资本和IDG资本跟投，融资完成后，猿辅导公司估值达到78亿美元。
9. 2020年10月，猿辅导完成 G2 轮 10 亿美元融资，DST Global 领投，7-8 家投资机构跟投，投后估值将达到 155 亿美元。

猿辅导的发展线：

• 2012年4月猿辅导成立。
• 2013年9月猿题库（主打初高中题库）上线。
• 2014年12月小猿搜题（主打拍图识别）上线。
• 2015年6月猿辅导上线，公司初期课程形式为一对一直播。
• 2016年转型为自有班课，依托猿辅导题库和小猿搜题工具积累的巨大用户基数向线上班课猿辅导导流。
• 2019年12月16日，猿辅导、小猿搜题、猿题库、小猿口算、斑马英语列入第一批教育App备案名单。
• 截至2020年1月，猿辅导在线教育全国累计用户数突破4亿。
• 2020年1月，猿辅导在线教育公司相继推出为全国中小学生提供免费巩固预习课、向全国高三考生免费提供90天冲刺备考等公益服务。

于在线教育公司而言，现阶段最为重要的是获客以及流量转化效率，以猿辅导为例， 首先
通过线上线下大规模硬广打造品牌； 再通过线上精准流量售卖免费、低价体验课；其次通过
销售或辅导老师转化为正价课。猿辅导的获客方式主要包括 1）自有流量获客； 2）产品间跃迁获客； 3）社会化营销获客；4）媒体矩阵获客； 5） SEO 获客； 6）社群获客； 7）电销以及 8）转介绍。

猿辅导则不断迭代创新业务。2017 年猿辅导内部孵化斑马 AI 课，为 2-8 岁儿童提供英语、思维等录播动画内容。目前斑马 AI 课已经有超过 100 万的长期付费学院，月营收超过 5 亿元，远远高于字节跳动旗下的同类产品瓜瓜龙英语。后者月营收尚未过亿元。

猿辅导希望进一步拉大与对手差距，同时找到下一个创新点，猿辅导占股超过 70% 的粉笔公考接下来将进一步拓展线下教学点2019 年猿辅导总营收达到约 28 亿元，其中粉笔公考贡献了 36%，且已经盈利，接下来将考虑独立寻求上市。

2020 年 6 月，猿辅导仅在字节跳动渠道每日投放广告的开支就达到 3666 万元人民币，暑期整体投放约 12-13 亿元。一位猿辅导人士称，公司去年预测 2020 年亏损为 20 亿元，实际数据将更高，可见这几家头部在线教育公司都处在砸钱抢客户的阶段。

根据公开信息， 在用户规模上，猿辅导是目前 K12 网课用户量规模最大的公司。 截至 2020
年 10 月，猿辅导在线教育全国累计用户突破 4 亿，其中，猿辅导旗下的 K12 正价课产品，
包括“猿辅导”和“斑马 AI 课”两大网课平台正价在读学生人次共计 370 万次左右，其中，
前者秋季正价在读学生人数为 220 万，后者正价在读学生人数 150 万。

截至 2020 年 10 月，除北京总部之外，猿辅导已经在武汉、西安、郑州、南京、成都、济南、
长沙、天津、重庆、沈阳、长春、合肥等城市建立了教学教研中心和分支机构，公司员工数
量超过 3 万人。

组织架构

现在资料对作业帮的组织架构的介绍还不太清晰，跟据我的推测，作业帮的研发和运维也是分开独立的部门，我们需要从上而下摸清楚与我们关系较大的部门负责人：

目前Account团队对于作业帮的组织结构了解还在进行中，以后会逐步完善组织架构图，并且发展AWS的Sponsor。

产品业务分析

为了深入分析作业帮的版本迭代节奏，探究产品迭代逻辑，可以把作业帮分为四个阶段进行分析：

阶段一，冷启动阶段：

从作业帮上线到V4.0.0迭代之前，为作业帮的冷启动阶段。这个阶段的主要业务是利用技术和资源优势将其转换在线教育功能。作业帮2015年9月独立运营前，属于百度内部项目，百度在互联网PC时代积累了大量技术及资源优势。技术优势、社交优势、流量优势等，这些都非常有利于作业帮的前期发展与积累。

从答疑圈、学校圈到上线名校教学视频、向老师一对一提问，再到附近的人、任务盒子、关联知识点与相关视频等，这些功能一方面可以直接给用户提供价值，吸引新用户加入；另一方面圈子功能本身具有社交属性，用户互动性较强，可以增强用户粘性。

这个阶段更多是作业帮利用本身优势对在线教育的探索，并没有形成产品确定的发展方向和具体路径。

阶段二，学习工具矩阵阶段：

从V4.0.0拍照搜题上线到V8.1.2之前，为作业帮学习工具矩阵构建阶段。这个阶段作业帮的主要业务为学习工具类产品的开发并探索实践在线直播课程的发展模式。

这个阶段中，作业帮以拍照搜题为突破口，并辅以寒假作业答案、作文搜索、错题本、古文助手搜索等高频工具类产品，构建自身学习工具矩阵。通过免费学习工具矩阵迅速提升用户量并提高用户粘性，从而占领搜题市场。

在通过学习工具矩阵占领市场的同时，作业帮开始了在线直播课程和付费答疑等发展模式的探索。这个阶段，作业帮确定了利用免费工具引流，通过直播课程、付费答疑进行流量变现的发展模式

阶段三，业务工具扩展阶段：

从V8.1.2到V11.4.2之前，为作业帮业务矩阵拓展阶段。这个阶段中，作业帮的主要业务是直播课程的优化升级和转化业务的拓展，其他业务包括工具矩阵和用户体验的持续优化等。

在直播课程优化升级方面，不断优化用户课程体验，如一课的不断升级并最终升级为“作业帮直播”；增加课程咨询、教师介绍详情、课堂标记等功能；对一对一等直播模式进行了尝试探索并最终定位于班课直播课程模式。

在优化直播课程外，作业帮还横向拓展了VIP服务、商城等模块。VIP服务提供更为优质的内容和服务，如视频讲题、VIP问答、考点大招、商城优惠等。商城主要以K12阶段学生需求为主上架相关商品。通过这些新的业务模块不断扩展业务范围，增强用户粘性，增加产品营收能力。

同时，对已经有市场优势的工具矩阵持续进行优化，如将工具放在首页，拍题首页改版等，不断强化优势，保证学习工具类产品引流的强大作用。

这个阶段中，作业帮完成了从学习工具平台到K12在线教育综合平台的平缓过渡，也确定了以直播课程、VIP服务、商城等多重变现的方式。

阶段四，个性化精细化运营阶段：

从V11.4.2至今，是作业帮逐渐步入个性化精细化运营的阶段。这个阶段中，同类竞品如猿辅导系列等产品众多，产品同质化逐渐加强，竞争日渐激烈化。除去以广告投放等直接争抢用户，如何以更个性化的方式和精细化的运营留住现有用户群体乃至吸引更多新用户加入，也显得尤为重要。

作业帮在个性化精细化运营中也做了大量的尝试和探索，主要在个性化用户体验和优化工具类产品体验发力。

在用户体验中，将个人主页升级为成长主页，记录学生在平台成长的点点滴滴，增强用户主观能动性和用户粘性；支持课堂笔记错题本下载功能，解脱学生手动记录错题的烦恼，可以让学生在直播课堂中聚焦更多的精力，提高当堂学习效率；新增错题推荐功能，避免了学生闭门造车的尴尬，在自身错题集的订正基础上，可以知道整体更多的学习进度，针对性提高知识掌握程度。

除此之外，还提供了课堂标记自定义标签等个性化功能。

在优化工具类产品中，逐步提供更个性化的功能，持续优化学习工具使用体验。提供查看练习记录功能，让学生学习轨迹可见，相应排行榜等也可以提高学生学习的主观能动性。持续优化各个搜索页面，在搜索页面提供更多更为精准的推荐，如在语文作文搜索中提供范文、素材、每日精选等内容；在单词查询中提供热词推荐、拓展阅读等内容。

这些和提供错题订正功能等一起，都在持续加强作业帮学习工具领域的产品优势。

APP产品功能结构：

我以作业帮V12.10.0 以高二年级为例的产品结构：

在K12在线教育市场中，主要有三个参与方：家长、学生、平台（教研教学、市场运营、前后端、服务等）。平台必须满足好家长和学生的需求，以获取更多用户的认可，提高用户量，增加营收能力。作业帮当前作为一个K12在线教育综合平台，可以较好地满足家长和学生的需求通过对作业帮的产品结构按照用户、场景、需求和功能进行重新梳理会得到下面的表格：

总体来看，作业帮用户规模、用户体验、技术发展等优势明显；市场营销等方面稍显劣势；政策支持、市场发展给予了持续发展的机会；但流量见顶、群敌环饲也使其拥有了更强的威胁。

作业帮核心业务：双师大班课

侯建彬在内部提出了“一横一纵”战略，核心是以70%的精力专注在K12双师大班课上，横向是扩充班课细分品类，包括教材、硬件等更加细分的赛道;纵向则是拓展到低幼、大学阶段，延长用户生命周期。根据作业帮公布的数据：2020年春季作业帮直播课正价班招生量为130万，其正价班学员过去两年增长超10倍，过去一年增长超400%，是中国增速最快的直播课品牌。

在线教育发展到现在，经历了从大班模式到个性化服务的”一对一“、小班课模式，再到直播大班的演变。一对一模式盈利难题的不断突显让一些玩家开始趋于冷静，热闹过后小班课模式开始崭露头角，而2013年就出现的直播大班课模式似乎正逐渐回潮。而人们也越来越清楚认识到，没有一个运营良好的、健康的商业模式，业务难以走通。

双师大班课是以学科类辅导及非应试类英语教学为主要内容，采取主讲与助教相互配合，线上与线下相结合的教学模式。其中，主讲教师主要通过视频直播的形式讲解课程内容，助教老师在课上负责与主讲老师配合开展教学及互动，观察并记录学生课堂表现，并维持课堂秩序，在课后负责答疑、批改作业、讲解习题及与家长沟通等服务工作。学生仍需到教室观看视频上课，课上通过答题器等设备与主讲老师进行互动。

双师课堂的毛利率是在线1对1或线下班课模式的2-3倍，可以达到50%-70%的毛利，固定成本占比低到可以忽略不计，只要获客成本降下来，马上就能实现规模化盈利。因此这是作业帮流量变现的核心业务，也是收入的主要来源。

在线教育的风险

教育行业政策风险

教育政策的推动离不开产业政策的推动和规范，对K12的各项教育政策，以及在线教育的加强管理都会给这个行业带来位置的风险。

市场竞争加剧

核心教育资源和最终用户的争夺更为激烈和无序。伴随大量资本涌入、大型互联网公司、知名教育机构加大对平台产品的投入和建设、以及直播等技术手段进步带来的模式演变，行业进入门槛呈降低趋势，拥有自主师资或较强运营能力的线上机构相对较快成长，资本对业内顶级教研资源的争夺在迅速影响用户流量走向。整个在线教育行业，对核心教育资源和最终用户的争夺更为激烈和无序，市场格局不断发生变化。过度竞争及恶化的竞争环境不利于行业持续健康成长。

技术更新风险

产品迭带速度加快，持续创新能力增强。受益于科技进步和大数据、人工智能、语音识别、直播互动等技术应用，在线教育行业的教学体验及教学效果得到提升，终端用户的认可度和接受度日益提升，在线教育人群规模持续放大。现阶段，计算机及互联网领域经常出现新的发展浪潮，这要求在线教育企业的产品迭代速度加快、持续创新能力增强，以满足市场需求。

知识产权保护风险

盗版严重影响在线教育行业的健康发展。我国知识产权保护体系仍需不断完善，盗版严重影响在线教育行业研发动力及行业健康发展。